Этот подъем ноги есть

Мы считаем, что полупроводниковая промышленность остается в центре надежный подъем, что, вероятно, сохранится до какого-то в 2002 году и что с недавним падением цен на акции в ресурс был чрезмерным и открыл ряд привлекательных оценок по основным основе.

Основной рост драйверы для этого цикла сообщений рынки - все интернет и мобильные телефоны - и потребительской электроники, включая телевизионные приставки, DVD-диски, цифровые камеры, MP3 плееры и КПК, и многие другие. В то же время мы считаем, мы в настоящее время в центре плато середине цикла вызвано коррекцией энтузиазма ожидания для сотового телефона телефона и роста PC устройства. В самом ближайшем будущем, мы считаем, в четвертом квартале предприятие будет увеличила сильным ростом потребительской электроники и сетей и телекоммуникационных конечных рынках и поддержка скромных сезонных расширения от ПК, совокупное воздействие, скорее всего, чтобы компенсировать инвентаризации коррекции слабая пространство для мобильного телефона.

Этот смешанный мешок около-и долгосрочной динамики привело к страх и неуверенность в рынок ценных бумаг в секторе. Филадельфия Semiconductor Индекс Вариант индекс упал почти на 50 процентов за три месяца, оканчивающиеся на ноябрь на уровне в середине-600S. Мы согласны с тем многие акции стоили до совершенства в начале этого периода и коррекция является вполне оправданным. Тем не менее, мы также считаем, большая часть этой коррекции был чрезмерным данной настойчиво жесткие условия бизнеса и однозначных P / E кратные, во многих случаях.

Итак, что же происходит, когда в четвертом квартале финансовые показатели которых объявил в течение сезона январе доходы? Мы считаем, что плохие новости уже более чем отражено в текущих ценах акций и сектора, скорее всего, ралли, поскольку инвесторы ищут значение в дискриминационных условиях рынка.

Конец-Маркет прочности и страдания

Потребительские рынки приходится около 15 процентов мировых продаж чипов и являются одним из двух основных драйверов роста текущего экономического цикла, на наш взгляд. Полупроводниковой промышленности выгоды от этого сегмента в ближайшем будущем в связи с праздником пик сезонности, а также в более общем плане, как страны с формирующейся рыночной характер этих приложений смеси сезонных мягкости в течение ближайших двух лет. Set-приставки, цифровые камеры, MP3 плееры, видео-игры, КПК, и различные портативные гаджеты множатся, как ожидалось, а также на недавних докладах, показывают, что эти приложения, как группа, может быть большой куш во время пика в этом году праздник покупает сезон .

Связь приходится примерно 25 процентов от общего объема доходов полупроводника и, как ожидается, будет одним самым быстрорастущим рынком для отрасли в течение ближайших нескольких лет. Сетей и телекоммуникационных систем в этом сегменте составляют менее 20 процентов от общего объема продаж отрасли и, как ожидается, будет в первую очередь, построить отказа от инфраструктуры интернета. Эти рынки остаются здоровыми, в настоящее время. Тем не менее, составляющая здания инвентаризации в сети каналов и потенциальных спад в телекоммуникационном пространстве из-за кредитного финансирования продаж оборудования для борьбы услуг - в том числе ошеломляющее Конкурентные операторы постоянно - были выявлены в течение последних недель. Мы бы не удивились, увидев этих сегментов плато в течение нескольких недель после бурный рост в последние несколько кварталов. Хотя в четвертом квартале условий для ведения бизнеса, остаются здоровыми, мы будем уделять пристальное внимание в первом квартале 2001 перспективах предоставляемый фишек "непропорциональным воздействием этих областях.

сотовых телефонов являются одним из наиболее быстро растущих суб-сегментов, в связи рынков и составляют менее 10 процентов от общего объема продаж чипов промышленности. Большая фотография является одним из устойчиво высокие темпы роста, как во всем мире единицы поставки 280 млн в 1999 году, после более чем 400 млн в этом году и 500 миллионов в следующем году. Тем не менее, ближайшее место страдает от коррекции чрезмерно оптимистичные ожидания и небольшой нарост компонента кадастра в канале. Мы считаем, что ситуация исправится с наступлением нового года.

Сотовый телефон поставки блок в этом году были первоначально прогнозировалось в диапазоне около 435 млн единиц, а ожидания накачивается до 500 млн, после сильного первом квартале относительно поставки 125 миллионов. Тем не менее, чип производства компонентов ограничения - в первую очередь флэш-памяти - никогда не хотел, чтобы единиц мобильных телефонов превышает 435 миллионов. Первое разочарование инвесторов, было осознание того, что 500 миллионов было неосуществимо. Второй страха результатом неопределенности, связанной с долей рынка перераспределение средств между основными игроками. Чистой воздействие спада, как отстающие производителями телефонов угар накопленных запасов во время настройки для более медленных, чем ожидалось, темпы роста. Тем не менее, мы ожидаем, что влияние этой поправки ограничивается 3:57 месяцев около четвертом квартале - и неравномерное типа побочный продукт и конечный потребитель воздействия. Например, мы не ожидаем поставщиков флэш-памяти на себе негативное воздействие из-за значительных трудностей промышленности емкости. Мы не ожидаем, чип поставщиков Nokia, Samsung и Siemens в возникновении значимого замедления, учитывая последние тенденции рыночной доли прибыли. С другой стороны, поставщики Motorola и Ericsson, скорее всего, чтобы почувствовать боль, связанную с коррекции.

Дней роста полупроводниковых гонят на PC рынках прошли и расширения PC в настоящее время отстает от своих сверстников. Тем не менее, чип промышленности по-прежнему зависит от персональных компьютеров для его общее состояние здоровья: компьютеры и периферийные устройства крупнейшим конечным рынка полупроводников, что составляет примерно 40 процентов от общего объема поступлений. Мы считаем, цена эрозии в значительной степени будет компенсировано PC единицу роста в середине процентов подростков, что приводит к медленный рост доходов в обозримом будущем. Чип промышленность нуждается ПК, чтобы не делать плохо, как минимум, обеспечить отраслевого роста в совокупности.

PC ожидания роста рынка были относительно скромными в этом году, но после завышенным сильнее, чем сезонные нормальной втором квартале - которые, как правило, слабых период года. Благодаря задним числом, мы считаем, что сильные первой половине 2000 является результатом сознательного усилия производителей ПК, чтобы накопить буферных запасов для поддержки пик сезона продаж в конце года, после того компонента препятствий, ограничивающих их возможности пользоваться плодами таких в прошлом году на этом время. На наш взгляд, это объясняет, настойчиво скромный дефицит микропроцессоров и относительно надежных рыночных цен на памяти DRAM на протяжении большей части года. Тем не менее, оба эти продукта области в настоящее время наблюдается рост похмелья. Мы считаем, PC рынки будут оставаться твердым, хотя и без блеска, и не оказывают отрицательного воздействия чип роста промышленности.

Динамика Product Area

Flash и других энергонезависимой памяти остаются в крайне не хватает, как делать модули SRAM для коммуникационных приложений. Мы ожидаем, что такие условия сохранятся в течение 2001 года из-за ограниченного поставщиков и увеличением содержания для каждого приложения - несмотря на урывками из различных конечных рынках. Флэш-памяти являются самым быстрорастущим продуктом области полупроводниковой промышленности более чем на 150 процентов по сентябрь 2000 года. Основные поставщики вспышки включают Intel, Advanced Micro Devices Инк (AMD), Atmel и STMicroelectronics.

PLDs являются вторым наиболее быстро растущий сегмент продуктов более чем на 80 процентов, а выгоды от несоразмерного воздействия сетевого и телекоммуникационного рынков. Тем не менее, PLD органов в последнее время объявили медленный рост в ближайшее время в качестве контрактных производителей работы с накопленной инвентаризации. Pure-игры поставщики Xilinx, Altera, Решетка и Actel.

Общая выручка DRAM они до более чем 60 процентов до сих пор в 2000, но остаются подстановочные за четвертый квартал, на наш взгляд, как рынок упал цены вдвое в течение первой половины срока, а теперь, как представляется, стабилизации и, возможно восстановить. Драмов несоразмерное воздействие на ПК и периферийных рынках примерно две трети продаж, но также имеют свои собственные цикл бума и спада в промышленности в условиях избыточного предложения, и, на 14 процентов от общего объема промышленности чип доходов, эти продукты могут в одиночку триггера отраслевых слабости, мы выходим в год. Основные поставщики Samsung, Hyundai, Micron Technology, Elipida (NEC и Hitachi) и Infineon.

Микропроцессоры также в значительной степени зависит от PC рынках. Продукт группы отстающих в среднем по отрасли в этом году и, по прогнозам будет таким и оставаться в обозримом будущем. Мы считаем, Intel вряд ли избежать капризов сектора продукта или PC рынках - несмотря на настойчивые диверсификации коммуникаций. С другой стороны, мы довольный AMD с учетом его привлекательным конкурентных продуктов и более низкое положение доли рынка.

Инвестиционная привлекательность ждет

Мы считаем, что практически все плохие новости и неопределенность в полупроводнике секторе в течение следующего года в год, и половина уже учтены в текущих ценах акций. На наш взгляд, оправданно коррекции в начале сентября, учитывая высокий уровень основных оценок на основе долгосрочных исторических средних. Однако сейчас мы считаем, что исправление было чрезмерным: Мы находимся в условиях сильного циклического подъема, и многие акции торгуются на уровнях, ожидая неминуемого кризиса. Мы рассматриваем это как возможность для инвесторов. Мы считаем, в четвертом квартале прибыль объявления в январе 2001 года, будет в значительной степени превышают ожидания исправлениями и, вероятно, искра ралли в секторе, поскольку инвесторы стремятся фундаментальной ценностью понимать, что подъем промышленности остается неизменной и что последние корректировки цен доля была сильно преувеличена.

Dan Скавел является аналитик Нидхам

Полное обслуживание станции: Arrow оплачивает подписку достигать 750 - Распространение

Что Лучший соединения? - Распределение

Аутсорсинг IP можно закрыть разрыв трудовых ресурсов - Comment

eSilicon: Аутсорсинг и процветать - Разработка стратегий

Монтерей, Магма обратно в пех поколения гонки дизайн C - Дизайн

Соникс IP провайдер обеспечивает $ 20 млн - Краткие статьи

Разделение церкви и государства: Avnet Стив Церковь отделяется бизнес-услуги - Эксклюзив

Первые впечатления не в счет: открытие магазина в Китае требует глубокого понимания культурных различий, В-и много терпения

ОАК Tencor оглядываясь назад - продукт Объявление

Пума не боялась исполнительной проблем: новый генеральный директор данными в компании Axcelis "считает, управления изменениями в главный талант - Новости - генеральный директор данными в компании Axcelis технологий Мэри Пума

AMD имеет в Джиу-джитсу - Новости - Сингапур предприятие с Организацией Объединенных микроэлектроники Corp