Полупроводниковая промышленность находится у нижнего

Полупроводниковой промышленности переживает самый серьезный кризис в своей истории. Совокупное воздействие замедления конечного спроса и более традиционных условиях избыточного предложения, уже привели 22 процентов год к дате промышленности спад продаж до конца июля и, вероятно, приведет к ежегодному сокращению на 30 процентов уровня к концу периода . Кроме того, восстановление нет, где было видно. Мы считаем, многие чип акции находятся на или вблизи их дна экономического спада. Однако мы также считаем, некоторые крупные и известные холдинги сохраняют относительно богатых основных оценок, которые оставляют общего сектора на риск дальнейшего потенциальных отрицательных последствий. В частности, мы считаем, SOX, в конечном счете дна в Средне-высокий-200 диапазон до восстановления получает продолжаются.

Непосредственно перед террористическим нападением на 11 сентября, наша уверенность растет, что полупроводниковая промышленность, наконец, идущие в нижней части нынешнего спада промышленности. Intel подтвердила руководство последовательно плоские или слегка до третьего квартала; National Semiconductor руководствоваться для повышения доходов; Nokia подтвердила силы в определенных областях; TSMC подняли доходы ожиданий, а также RE Micro Devices оговоренной заранее ожидаемое в ближайшее время численность. Мы считаем, что в четвертом квартале продажи отрасли, скорее всего, рост в середине одной цифры по сравнению с предыдущим периодом обусловлено совокупным влиянием сезонных праздник силы и разрушения каналов инвентаризации. Рост был бы примерно половину того, что мы сочли бы нормальным, с сезонной точки зрения, поскольку рынке снижение цен и настойчиво анемией спроса конечного рынка закаленного больше обычного сезонного силы.

Мы, стоят перед необходимостью рассматривать события 11 сентября ничего, кроме отрицательных с точки зрения бизнеса и потребительских расходов. Хотя в краткосрочной перспективе негативные последствия в течение следующих недель и месяцев были подробно проанализированы другие, мы больше озабочены потенциальным устойчивого экономического эффекта.

По нашему мнению, террористические акты культурных потрясений, которые проснулись в Соединенные Штаты из блаженного чаду внутреннего спокойствия. Результате атаки будут серии изменения образа жизни. Террористические ликвидации во всем мире от жизни, а не отдельного проекта на ограниченный срок. Успех будет определяться в связи с отсутствием в террористической деятельности, а не какой-либо детерминированных событий и действий, видна американской общественности. Ощущаемая неопределенность в отношении нашей безопасности, увеличилось до чего-то гораздо ближе к тому, что всегда было реальным. Мы считаем, что увеличение неопределенности приведет к сравнительно меньше свободы, которые будут препятствовать торговле, по крайней мере до некоторой степени. А это, в свою очередь, повысит премия за риск акционерного капитала за инвестиции в основной доход. Макроэкономическая расширение вряд ли соответствует, что из крайности в недавнем прошлом в течение некоторого времени, если все, на наш взгляд.

Мы считаем, что основной удар в полупроводниковой промышленности после террористических нападений он является косвенным, кроме он довольно незначительные прерывания авиаперевозок груза (который впоследствии был усугубляется тайфуна на Тайване). Тем не менее, мы считаем, что возможные негативные экономические последствия означает, что чип спада промышленности будет подтолкнул к постепенно низком уровне, чем мы ранее предполагалось. Кроме того, макроэкономическая слабость, скорее всего, продлить срок корыто, что уже начинает выглядеть как два или три четверти. В частности, мы ожидаем, что четвертый квартал станет плоским или слегка вниз и восстановления вряд ли раньше в конце 2002 года или когда-то в 2003 году.

Мы также считаем, исторические долгосрочные темпы роста отрасли в течение последних двух десятилетий 17 процентов до 20 процентов спектра не может вернуться в ближайшее время обусловлено главным образом более медленным макроэкономической расширения, но и созревание PC промышленности, на долю которого приходится вверх одной трети всех полупроводниковых продаж. Мы по-прежнему бычий на долгосрочные перспективы для чипа роста промышленности как закон Мура продолжает стимулировать предложение ценности и потребительских рынков и коммуникации размножения. Тем не менее, среднегодовой темп роста в сложных процентах при температуре не выше 15 процентов не может быть вряд ли в течение ближайших нескольких лет. Суть в том, что неопределенная безопасности в медленную скользящую экономики, скорее всего, отрицательно влияют на стоимости акций. И мы считаем, что это несоразмерное воздействие на изначально более летучих полупроводникового сектора.

Но достаточно и пессимизма. Экономика восстановится и циклических полупроводниковой промышленности, будет поворот к лучшему. Когда? "Когда ты меньше всего этого ожидаем", был ответ председатель совета директоров Intel Энди Гроува в 1995 году. В то же время, некоторые рыночные ниши показываем значительные силы. В частности, мы ожидаем, что плоские настольный монитор, цифровой фотоаппарат и DVD плеер рынках в два раза в этом году. Бытовая техника конечных рынков, поднял и во всем сезонно слабый первой половине года, так как имеют меньшую автомобильной, медицинской и военно-аэрокосмической сегментов.

Акции понижение цен может привести к привлекательным основных оценок через секторе чипов в ближайшие несколько месяцев. На этом этапе мы считаем привлекательным откроется окно для инвесторов, ищущих законных впадины до экономического спада. И шансы на значительный потенциал признательность будет очень и очень благоприятные.

Dan Скавел является полупроводником аналитик Нидхам