Отскок в нижней части - Квартальные Предварительный

Это подтверждается и-полупроводниковой промышленности, наконец, попал в нижней части худший спад за всю историю. Статистика октября промышленности отражает первый месячный рост в 3-месячный скользящей средней продаж с начала экономического спада в ноябре прошлого года. Кроме того, бизнес многих компаний, похоже, не будет получать гораздо хуже. И некоторые из них ожидают увеличения продаж в четвертом квартале, хотя и в скромной суммы.

Это самый крутой и наиболее стойких спад секторе чипов когда-либо испытывала, как 11 месяцев подряд снижение сократить общий объем поступлений на 30 процентов, а год к году доход от продаж более чем на 44 процентов. умеренный рост октября 200L в 2,5 процента отметили пятый месяц стабильно улучшается промышленности условий после ежемесячного отчета снижение на 9,2 процента в июне и последующего сокращения на 6,2 процента в июле, 3,4 процента в августе и 25 процентов в сентябре.

Небольшое число нишевых рынков росли хорошо на протяжении всего этого кризиса, включая плоские мониторы, DVD-плееров, цифровых камер и компьютерных игр. Мы считаем, бытовой электроники рынков в частности обогнали в этом бизнес-цикла, во главе с последним три только что упомянутых продуктов и увеличили еще более опозданием из-за праздника пик сезонных факторов. PC рынках, как представляется, наслаждаясь скромным сезонных пикап в единицу спроса, определенная часть рынка сотовых телефонов показываем силу, и более ограниченными возможностями военной, аэрокосмической, медицинской и автомобильной рынки в значительной степени обеспечили убежище. Тем не менее, мы по-прежнему видим слабость от сетевого и телекоммуникационного рынков. Сотовый телефон продаж телефонов блок-видимому, наступил воды в совокупности, и эрозии рыночная цена отпуска по крайней мере некоторые из достижений, особенно в ПК и мобильных телефонов.

Мы также считаем, микс-мастер в четвертом квартале ожидания от различных компаний из разных отраслей в соответствии с циклическим bottoming. Ведущие пластины литейных Taiwan Semiconductor Manufacturing ООО Соединенных микроэлектроники корпорации сообщают о ежемесячный рост доходов за последнее время, а цены на DRAM рынке выставке силы. Мы видели позитивный preannouncements от Intel и Advanced Micro Devices, а также ряд более мелких компаний в сильных нишевых рынках отмечалось выше продолжить руководство для двузначных последовательный рост продаж.

Единственная проблема с совокупной последние силы через чип отрасли сезонность. Октябрь и ноябрь, почти всегда сильный месяцев, даже в худшие годы. Но декабре и январе практически всегда слабых месяцев, даже в лучшие годы. И тогда мы вступаем в сезон слабой первой половине следующего года. Вопрос в том, есть бизнес-цикла действительно дном? Или это лишь вскользь сезонных сила, которая поддерживает текущие условия для ведения бизнеса? Честно говоря, мы считаем, что ответ на это немного другое.

Мы считаем, что дно этого делового цикла была достигнута. Однако мы также считаем, что восстановление, вероятно, будет отложено до 2002 позднем этапе после последнего канала кадастров исправления и улучшения экономических условий привело к возобновлению спроса конечного рынка. Это означает, что несколько месяцев бесцельным взлеты и падения скромные масштабы, по нашему мнению. Иными словами, мы ожидаем, будет отскакивая в нижней части на некоторое время.

Ассоциация полупроводниковой промышленности (SIA) обновила свой полугодовой прогноз в начале ноября, заменив крайне устаревший номера начиная с июня. Хотя чип прогнозы промышленность всегда не хватало точности, мы в целом согласны с прогнозом, что отрасль не вернется к рекордного уровня доходов 2000 года до 2004, а также приблизительную величину ожидаемых изменений в 2001,2003 и 2004 годах. Однако мы считаем, SIA слишком оптимистичными в отношении сроков и профиля ожидаемого восстановления в 2002 году. Мы считаем, что промышленность будет оспариваться разместить плоский роста в 2002 году обусловлено главным образом профиля спада в 2001 году.

Наконец, мы считаем, подавляющее большинство чипов сектора цены на акции менее привлекательными на текущих уровнях оценки. Мы считаем, что индекс SOX будет дно у 300 в течение ближайших нескольких месяцев, и привлекательным сценарием риска и доходности, то должны представить себя инвесторов, ищущих ограниченного воздействия спада среди стойких слабость предпринимательского сектора и экономической неопределенности. В этот момент, мы видим благоприятные шансы значительный потенциал признательность цена акции, несмотря на то циклический подъем, все еще будет несколько месяцев.

Dan Скавел является полупроводниковых аналитик Нидхам