Сезон забыть

Второй квартал медленный время года для полупроводниковой промышленности. Это всегда слабый, но мы, кажется, удивился его слабости с каждым годом. Второй квартал знаков годовой корыто для персональных компьютеров и хвосте послепраздничный спад потребительских электронных устройств.

Разочаровывающими midquarter обновление лидирует Intel был наш первый знак в этом году что-то неладное с требованием конце рынка. Слабость, то ускоряется с preannouncements от AMD, Дуб технологии, Бытие Microchip, Globespan Virata и Microsemi, среди других. Чип промышленность в основном за счет ПК и периферийных устройств, на которые приходится свыше 35 процентов от общего объема продаж отрасли, но и других секторов отметил слабость, как хорошо. Теперь оказывается, что оптимизм по поводу необоснованного циклического ожидания, несколько слишком много чипов партий в течение Q1, удобный случай амнезии относительно Q2 сезонных слабость, и, как правило тусклым бизнес-среды способствовали 1 большое разочарование. Мы считаем более preannouncements ожидаемых слабости не исключено, прежде, чем мы, наконец, войти объявления июле доходы сезоне по-настоящему.

Не все сектора и рынки слабы. Секторы, которые испытывают рост в начале этого года включены DVD плееры, плоскопанельные мониторы и видеоигр. DVD плеер появится силы безопасности, поскольку ESS Technology была одной из немногих компаний, которые на самом деле оговоренной заранее ожидать силы для Q2. К сожалению, даже эти накладки серебра облака - плоские панели монитора роста были загнаны в угол панели ограничения доступности и видео игры поставщиков начали ценовую войну.

Бизнес полупроводниковой промышленности обстановка остается анемией с крайне ограниченным по заказу клиента и прогноз видимости. Тем не менее, можно утверждать, что условия ведения бизнеса по промышленности уже не eteriorating в более широкой перспективе. Бизнес-видимому, укрепление, но теплой профиля роста и неравномерности через конечных рынках оказывает претензий циклического подъема обманчивая. Сезонные колебания, как представляется, основным фактором, определяющим ближайшее уровнях бизнеса, на наш взгляд. Тем не менее, это может занять несколько месяцев до конечного спроса улучшается, запасы правильной, неиспользуемые производственные мощности заполняет, рыночные цены растут, и классический подъем получает продолжаются.

В то же время, цены полупроводниковых доля продолжает исчезать фоне общей слабости финансового рынка. Если Enron, "Артур Андерсон", телекоммуникационной банкротств, увольнений, исполнительной оборот по ценным бумагам и биржам (SEC) расследований и нарушения безопасности, промышленности и штрафов не угнетают вас, то терроризм и нестабильность на Ближнем Востоке, безусловно, будет. На момент написания, Филадельфия Semiconductor Индекс Вариант (SOX) не работает 41 процентов с начала марта.

Мы по-прежнему осторожными в отношении общего финансового рынка и считаем, что чип оценки сектора, как правило, непривлекательные на основе принципов. Тем не менее, мы считаем, что соотношение риск / вознаграждение становится все более привлекательным по некоторым вопросам. Более того, мы обновили 5 запасов из нашей вселенной с 16 апреля - 3 сильных покупать покупать и 2 купить от линии. До этих обновлений, мы не рекомендовала каких-либо запасов, как сильный покупает более чем за год. Сочетание укрепляющих условия ведения бизнеса и выцветанию цены на акции по всему полупроводниковых сектор представляет собой положительные тенденции стоимости ориентированных инвесторов, на наш взгляд.

Хорошая новость заключается в том, что Q2 слабость быстро становится отражены в финансовых рынков, и мы не ожидаем фактической отчетности Q2 слабость к дальнейшей цены на акции давления. Тем не менее, перспективы Q3 будет основным вопросом вождения на финансовых рынках, по нашему мнению. Мы по-прежнему считаем, что сезонный подъем будет происходить в течение второй половины. Хотя масштабы такой силой, остается под вопросом, мы считаем, что финансовые рынки, возможно, уже дисконтирования наихудшему сценарию.

Dan Скавел является полупроводником аналитик Нидхам