Оптимизм для экономического восстановления ослабевает - среднегодовую Финансовый отчет

Хотя, как представляется продаж электроники распределения ударил дна в первом квартале и, как ожидается умеренно повысится последовательно во втором квартале, сила и масштабы подъема явно намного меньше, чем большинство наблюдателей промышленности надеялись.

На самом деле больше всего в цепи поставок технологии менее оптимистично ближайшую перспективу, чем они были несколько месяцев назад. SWS технологий поставками Индекс доверия показывает, что руководство всей отрасли стали менее оптимистично ближайшую перспективу в июне, чем в апреле и мае. Индекс в последнее время достиг 1,64 в апреле снизился до 1,41 в июне. Чтение 1,0 указывает на 50 процентов участников ожидают улучшения бизнес последовательно. Поскольку чтение по-прежнему выше 1,0, большинство респондентов по-прежнему оптимистично ближайшее тенденции развития бизнеса, однако доля респондентов, которые ожидают позитивная тенденция снизилась.

Некоторые признаки жизни были обнаружены в потребительской, автомобильной и военной электронике конце рынков, но сил на этих рынках в настоящее время компенсирована слабостью корпоративного ИТ и связь конце-рынки. Кроме того, несмотря на то, что многие наблюдатели промышленности предложил, инвентарь кажется, все еще остаются серьезной проблемой для многих в бэк-конец цепи поставок, в том числе производителей, поставщиков EMS, поставщики компонентов и дистрибьюторов. Хотя запасы значительное снижение продаж снизились еще больше. Поставка по-прежнему превышает спрос, что приводит к дополнительному давлению цен на компоненты. Кроме того, излишние запасы должны быть перемещено через цепочки поставок до дистрибьюторов электроники будут иметь никаких значимых подъем в бизнесе.

Мало того, что темпы продаж и прибыли восстановления было разочарование топ-менеджеров отрасли, он также явно разочаровали инвесторов, так как многие распределения электроники и других связанных с запасами технологии в последнее время подошел 52-недельного минимума. Создается впечатление, что рынка ожидали образное восстановление, однако, что материализуется вдоль глубокие U-образное восстановление, то в настоящее время выглядит как "Л." Поскольку восстановление занимает больше времени, чтобы материализовать относительно того, что многие наблюдатели ожидали промышленности всего несколько месяцев назад, и потому инвентаризации остается слишком высокой в бэкэнд производственно-сбытовой цепи по отношению к текущей ситуации продажи курса, который мы недавно снизили наши оценки доходов раз Для многих из публично торгуемых дистрибьюторов электроники.

Другие важные новости в отрасли распределения электроники недавняя отставка Стрелка Электроника директор Франсис Scricco. Хотя это никогда не хорошо, что генеральный директор резко бросить, таким образом, это хорошо сроков. Давние Председатель и генеральный директор Стив предыдущих Кауфман согласился стать временным генеральным директором до 15 сентября, во время летних каникул от преподавания Гарвардского университета. Компания находится в надежных руках Кауфман у руля до постоянного преемника называется. Кроме того, остальная часть команды старших руководителей была в течение многих лет, и поэтому мы считаем, что это временные нарушения будут иметь минимальное влияние на производительность компании.

Сочетание тот факт, что рост расходов в технологии занимает больше времени, чтобы материализовать, чем первоначально ожидалось с неопределенностью в отношении исполнительной изменения в Стрелка привела на складе Стрелка недавно снижается практически до 52-недельного минимума и торговли вблизи балансовой стоимости уровнях. Avnet фонда имеет снизилось до такого же уровня в сочувствии стрела ". Хотя это и противоположный взгляд, мы как обновление и Стрелка Avnet сильным купить оценок из нейтральных оценок по 13 июня по цене $ 19 и $ 18,95 соответственно. Мы считаем, что акции были избыточными по этим ценам.

Хотя оба эти запасы в настоящее время до бит из этих уровней, они продолжают торговать вблизи балансовой стоимости, и на основе исторической стоимости в структуре торговли обычно дает довольно хорошее слово для этих запасов. По P / E основе, однако, эти запасы выглядеть дорого, потому как прибыль компании в настоящее время в депрессии. Хотя это и противоречащий, циклические компании обычно достигают высоких P / Es в нижней части цикла и их низкая P / Es в верхней части цикла. Предполагая, продажи могут начать дюйма выше в балансе этого года, и ускорить в 2003 году, доходы должны расти быстрее из-за значительное влияние операционной присущие модели распределения бизнеса. При этих предположениях, как и Стрелка Avnet должны иметь возможность вернуться к более нормальным уровням доходности около $ 2 за акцию в течение ближайших 24 месяцев. Использование разумные P / E по 14 раз нормализованные результаты прибыль в $ 28 целевые цены для обеих компаний. Поэтому мы считаем, как запасы около 4 0 процентов вверх в течение ближайших 12 месяцев.

Роберт С. Дамрон является старшим вице-президентом по исследованиям справедливости SWS ценных бумаг инк