В поисках финансового оздоровления

Плохо, но проблески надежды остаются

Полупроводниковой отрасли в период экономического спада - и это плохо.

Сезонно сильный четвертом квартале 2000 года было разочарование, и многие крупные поставщики уже руководствуются в значительной, двузначный процент последовательного уменьшения доходов в этом квартале. Основные конечные рынки замедляется, и запасы которых выросли еще больше, как увольнений и сокращений распространилась по всей пищевой цепи электроники. В этом квартале плохо, и мы ожидаем поступления объявлений в течение апреля для подтверждения. Вопросы в настоящее время являются: С промышленности дно и то, что профиль их последующего восстановления? Мы считаем, инвесторы будут в значительной степени освобождает сообщил первый квартал финансовые и сосредоточить внимание на перспективы и рекомендации на ближайшие периоды - с одним глазом, прочно склеен настроения потребителей, бизнес-расходы и другие макроэкономические факторы.

Клиент порядка видимости остается практически отсутствует всей отрасли на данный момент. Мы ожидаем, что многие или большинство поставщиков чипов для руководства еще снижение квартал в течение апрель / май / июнь период. Тем не менее, мы ожидаем увидеть замедление скорости сокращения, поступления от падения в основном под 10 процентов, как снизу цикл начинает проявляться с угасанием отмены заказа и нажмите-аутов, а также возрождение оказывается и запланированные заказы. Восстановления будет оставаться недостижимой и неравномерным конечных рынках, как мы сталкиваемся по дну на несколько месяцев, пока сезон праздник какой-то порядок предусматривает облегчение, по нашему мнению. Мы не ожидаем устойчивого восстановления, пока где-то между четвертом квартале 2001 года до середины 2002 - или когда-то благополучно миновал настоящее время видимого горизонта.

Если бизнес, скорее всего, останутся на относительно низких уровнях в течение еще нескольких месяцев, мы уже начинаем видеть проблески надежды, что дно может быть уже близко. Они включают в себя доклады, которые DRAM цены стабилизировались и начали восстанавливать; непроверенная информация из Тайваня новых заказов для ПК системных плат и компонентов, а также с Micron Technology Инк "управление считает, что DRAM инвентаризации на производителей компьютеров в значительной степени исправлена, и что начал поставлять продукт на конец PC системы спроса. Фондовые рынки сразу сплотились на этом первый кусок позитивных новостей из чип промышленности с ноября прошлого года.

Общие восприятия через инвестиционное сообщество в том, что этот спад глубокий и широкий, с негде спрятаться. Тем не менее, мы отмечаем, по крайней мере небольшое количество убежищ среди бури. Бытовая техника рынки поднял, но отсутствие значительного ширина промышленности, что привело их к исчезают из видимости с прохождением пика курортного сезона в конце прошлого года. Ключевые рынки PC вполне может оказаться правильным в ранние сроки после быстрым и серьезным сокращениям в начале четвертого квартала 2000 года. Кроме того, некоторые компании проводят до относительно хорошо: Advanced Micro Devices Инк и Cirrus Logic направляли по несколько плоских доходов в этом квартале, STMicroelectronics для продажи вниз (только) 6 процентов; Корпорация Atmel до 4 процентов, а Nvidia Корпорация до 8 процентов. Предполагая, эти исключения доставить в окрестности руководства (есть еще время для preannouncements), мы считаем, якорь будут созданы для промышленности к слиянию и восстановиться. Дело в том, что полупроводниковая промышленность очень сильно фрагментирован акр OSS многих конечных рынках. На наш взгляд, эта разница открывает ряд привлекательных относительно возможных инвестиций на основе доходов основы - несмотря на их производительность в совокупности.

По нашему мнению, многие чип акции уже видели их циклический дна и готовы для восстановления, с первых же признаках основных деловой жизни. Дно еще не так плохо, как и в прошлые спады, поскольку это один несколько иная: Это было вызвано замедлением конечного рыночного спроса, а не традиционных условиях избыточного предложения. Таким образом, мы считаем, чип-игроков отрасли, как правило, больше возможностей, чем в предыдущие периоды экономического спада. Например, огромные последовательных первой четверти уменьшения доходов, отмеченных выше, в значительной степени недействительными потерь.

Фондовый рынок скидки будущее, и мы считаем, инвесторы пытаются двигаться в перед восстановления промышленности на шесть месяцев. Если восстановление начнется к концу года мы ожидаем, акции цена акции в течение нескольких недель. Тем не менее, акции могут также отказов по дну в течение еще нескольких кварталов, если бизнес восстановление затягиваются в 2002 году. Видимость плохая. Чип бизнес носит циклический характер. Делайте ваши ставки.

Dan Скавел является полупроводником аналитик Нидхам